20241223【苯乙烯年报】

• 回顾2024年，芳烃供应大幅增长、北美提前备货以及汽油消费下降使得调油证伪，纯苯和苯乙烯表现不如预期中强势。纯苯除苯乙烯以外的下游仍然强势，支撑纯苯价格。苯乙烯下游上半年表现疲软，压缩苯乙烯利润，下半年下游消费回升叠加苯乙烯供应端检修，苯乙烯重回盈利状态。

• 展望2025年，纯苯投产的供需缺口收窄，国内紧张情况有所缓解。美国调油行情仍有反复的可能性，歧化装置重启后，芳烃进入调油池的份额下降，相当于汽油端供应减少。苯乙烯维持过剩状态，但2024年的下游消费基数较低，25年增长可期。苯乙烯24与25年开工将持平，预计利润水平变动不大，月差操作上更建议跟随季节性。2025年乙烯装置投产较多，实际操作上，BZN价差将受乙烯价格下跌影响而收缩。
  

• 2025年纯苯有效产能增速为6%，下游需求有效产能增速为7%，相较前两年投产供需缺口收缩。2024年纯苯下游需求增速为9%，大于纯苯的产能增速，如果25年纯苯下游产品开工小幅下滑，纯苯将达到平衡状态。此外，北美调油行情也处于未知状态，24年长停的歧化装置逐步重启，可能造成后续芳烃调油不足，迎来调油行情的反复。
  

• 苯乙烯仅三套装置计划投产，分别是裕龙石化、京博石化和吉林石化，有效产能增速7%。经过2024年去库存之后，2025年下游将更具活力，预计需求增速恢复至5%。倒推出苯乙烯24与25年开工持平，预计苯乙烯利润水平变动不大。

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