20250122【PTA&MEG】

PTA核心观点：中性  PTA供应有检修，平衡略改善，PTA自身仍有累库压力。短期成本驱动为主，PX供应有好转，弹性加大，关注低买机会。

月差：中性  目前成本偏强，供需改善，月差走强，关注累库落地后反套机会。

现货：中性  PTA现货市场商谈氛围一般，2月成交集中，现货基差稳定。个别主流供应商有出货。1月货商谈稀少，零星在09贴水85~90附近商谈，价格商谈区间在5080~5120附近。

成本：中性  12月-1月韩国芳烃有出口美国，PXN210美金估值修复，短期PX供需改善。

装置变动：谨慎偏多  PTA装置检修按计划，YS新材料检修中，英力士125月中检修，YS宁波计划下旬停车，YS海南计划2月检修，YS大连计划3月检修。

下游需求：中性  织造陆续放假中，聚酯聚酯负荷降至83%。1-2月评估85%、88%。

供需平衡：谨慎偏空  PTA供需有改善，但仍在累库通道。

加工利润：中性  PTA-原油价差低位修复，PXN略修复至210美元。成本上移，价格修复。

px核心观点：中性  PX供应有改善，进口预计收缩，调油预期下PX弹性加大，短期回调低多思路，关注原油驱动。

月差：中性  月差有支撑。

现货：中性  PX现货有改善盘，实货3月在884/895商谈，4月在887/893商谈。3/4换月在-6有买盘，PX估价在888美元/吨。

装置变动：中性  亚洲装置有降负，国内广东石化短停重启，镇海降负。山东地炼影响，MX偏强。

进口：谨慎偏多 亚洲短流程韩国SKGC、乐天，台湾FCFC降负停车，进口预计下降，1-2月有芳烃出口美国。

下游需求：谨慎偏空  PTA检修有增加，汉邦、新材料、英力士125停车，2-3月YS有检修计划，聚酯织造季节性走弱。

供需平衡：中性  国内供需1-2月松平衡，3月起预计改善。

加工利润：中性  PXN修复至210美元，估值有修复。

px核心观点：中性  乙二醇低库存和检修支撑，需求走淡，进口小幅累库预期压制，短期区间震荡，关注成本和宏观影响。

月差：中性  近月合约面临注销压力，月差反套看待。

现货：中性  MEG节前商谈偏弱。目前现货基差在主力升水20-22元/吨附近，商谈4795-4797元/吨。

装置变动：谨慎偏多  乙二醇负荷高位略降，镇海延后至3月底重启，陕煤榆林重启，陕煤渭化轮检，三江按计划检修，预期负荷维持高位。

进口：谨慎偏空 海外装置，沙特70万吨、科威特53万吨装置检修，1月到港预期偏高，上调1-2月进口预估。

下游需求：中性  织造季节性放假停车中，聚酯负荷83%，临近放假聚酯负荷逐步停车中。

供需平衡：中性  供应高位，1-2月平衡预计季节性有小幅累库。

加工利润：谨慎偏空  油制效益一般，煤制效益偏好。

20250122【PTA&MEG】节前关注成本和政策影响.pdf